厚尾可貴，部位控制再思考

如果您有採用以當前市場波動程度來決定訊號口數大小的話，也許使用的方式恰巧與我相同的跟波動率的大小對著幹───波動小口數下得大、波動大口數下得小。那麼，也許在策略的回測觀察上應該會不難發現，這樣的方式雖然可以提昇整體的風險報酬比，但是在那著名的 2008 年，往往卻反而得到比平注策略更差的風險報酬（Why？那，06年、07年呢？）。

這樣的狀況，往往讓人徒呼負負，有那麼大的行情，自己難道竟然只能撿點碎肉卻無法大口撕咬吃到撐嗎？

目前，台股已經見到大約五百點多些的跌幅，在接連下跌甚至是單日2%下跌後的隔天僅小開高就收低。多數人都有均質回歸的習慣想法，在週五試著摸底也不為過，甚至可能抄底成功的。只是，等著下週一開盤的是美股Dow再跌百點以上，而摩台指的盤後反應看來也沒有多少超跌後的收斂現象。

如果你的策略到目前為止，是在高檔放空至今沒有出場過，想來會是大部位持有，恭喜。如果經過前些天的小反彈而被洗掉部位過，那麼現在與未來一段日子大概不會持有大部位的空單（採用波動小口數下得大、波動大口數下得小的話）。

假設，未來一段時間內等著發生的行情類似 2011/08 那個讓人難忘的月份。我想，我們應該思考一下，除了以與波動率大小對著幹的 PositionSizing 方式來取得長時間統計上的更佳風險報酬比之外，在空頭來臨時，我們能不能有更大野心？想一想。