大選結束了，我想可以把這個方法公開來講，雖然這個操作的過程我已經在上週我的 Plurk 上講了，當然，我也自己下去做了。我想，不管是台灣或是國外，每個國家的總統大選(如果有)之前，總是會有面臨政治變天的風險，支持一方卻沒當選的風險，卻是支持一方有當選的福音。因此，幾乎在選擇權上就是固定會出現買權與賣權兩邊買方壓寶狀況，這會使得 Call/Put 的波動率簡直可以用狂飆來形容。而選擇權的價差變化最重要的因素是由時間價值與波動率變化來構成的。
既然，總統大選前會有波動率狂飆的特性，那麼可以預期的是不管選後開出哪一邊的大跳空，其實都會有波動率大幅下降的發生，期貨大漲開盤則 Put 幾乎歸零，而 Call 卻不見得能大大漲，期貨大跌開出則 Call 幾乎歸零，而 Put 卻不見得大漲特漲。所以，理論上來說，選前去當選擇權的賣方就有非常高的機率與利潤空間可以預期，但是因為畢竟有選後開盤大大跳空的可能存在，兩邊站賣方還是會有一邊的裸露風險的，我的方式是：期貨！
要賺這個波動率在選後幾乎必然大幅下降的錢，卻不希望承受可能開出 3% 甚至 5% 以上跳空的風險，此時期貨就可以協助控制那單邊的風險了。選前放空期貨加上賣出賣權或是作多期貨加上賣出買權。
從以上這個選擇權的波動率會在選後大降的特性去搭上期貨控制風險的角度，回歸到我一直在做的程式交易來。今年的選前，我的交易系統留下的是空單的訊號，因此我就賣出賣權幫期貨空單做避險，如果今天開出漲停，這個賣出賣權會有利潤來降低程式部位上的損失。上週五留下的部位：
到了今天的開盤，跳空開高，程式部位在帳面上立刻產生損失，不過因為我有賣出賣權的避險部位可以獲利去 Cover 一些期貨的損失。
至於，截至目前期貨搞成開高走低沒把我程式的空單部位洗掉還變成帳面獲利且增加，讓上週五為了避險的部位，竟然成了避險免成本還有獎金拿，那就是意外了～
結論：如果你有期貨部位要留倉的話，選價外兩檔的選擇權去賣，以協助期貨部位風險的控制，效果往往意外的好。
以今年這次為例，當天大約以7200為價平。
期貨留多就 Sell 7400 Call：
選後開盤期貨賺71x200=14,200，SellCall的賺8x4x50=1,600，共賺15,800。
期貨留空就 Sell 7000 Put：
選後開盤期貨賠71x200=-14,200，SellPut的賺113x4x50=22,600，共賺8,400。
不知道這樣是否可以讓你體會在選擇權波動率狂飆時，當手上有期貨部位去做反向選擇權賣方以避險，或是同時建立期貨與反向賣方選擇權組合的威力了嗎？當然這篇所舉的例子是有吃了大選前波動率狂飆豆腐的效果。
